英國脫歐公投這段時間,用「冰火兩重天」來形容全球股市最恰當不過。上周五,英國脫歐黑天鵝肆虐全球市場——日本、韓國、中國香港、美國股市一度大 幅下挫7%、4%、5%和2%,A股跌逾1%。上周五美國盤前期指竟然一度暴跌逾5%,觸及熔斷閥值。眼下,全球股市卻絕地反彈了,幅度之大甚至令一些交 易員都看傻了眼。
截至北京時間6月29日收盤,歐洲股市收盤大漲——德國DAX30指數收漲1.93%,英國 100漲幅為2.67%;此外,美股大幅收漲逾1.5%,終結兩日恐慌性拋售。同日早盤,香港恆生指數也轉跌為升,漲幅接近1%。
「脫歐的悲觀情緒已經暫時被消化,大盤理當反轉,當然這個反彈幅度之大令人震驚。」某美股交易員對第一財經記者感嘆。「就標普500指數而言, 大盤止步於200 天均線,也就是2037 的位置。 現在上方反彈的阻力是——2037-2040 的第一阻力位,第二阻力位也就是2050,即100天均線。」 資深美股交易員、清溪資本合伙人司徒捷告訴第一財經記者,當前只是技術性反彈(technical rally),美股可能仍將在7-8月承壓。
民生宏觀海外組負責人張瑜對記者表示,現在英國還沒實質性脫歐,市場即期調整(上周五)總是超調的,未來出現新進展不排除股市繼續下挫。
全球市場超跌反彈
《里斯本條約》第50條款規定了歐盟成員國退出的程序,任何國家離開歐盟都將觸發歐盟《里斯本條約》第50條。根據該條規定,如果成員國確認要脫離歐盟,歐洲理事會應在2年時間內和該國就「脫歐」后關係變動達成協議,並提交歐洲議會批准。
然而,周一,英國財政大臣奧斯本(George Osborne)重申了此前首相卡梅倫的立場,第50條款項只能由新首相來申請觸發,即要等到英國新首相上任、新政府明確了英國與歐盟之間的關係之後。當前市場預計新首相將於今年10月上任。
「英國不觸發第50條款就不算正式脫歐,在沒有出現後續發展前,市場反彈是符合預期的,」張瑜告訴記者,類似事件的衝擊都是脈衝式的。
避險情緒的消散也迅速反映在全球股市表現之中。截至北京時間6月29日凌晨收盤,標普500指數漲幅達1.78%,報2036.09點;道瓊斯 工業平均指數漲幅達1.57%,報17409.72點。 納斯達克綜合指數漲幅為2.12%,報4691.87點。CBOE波動性指數(VIX,俗稱恐慌指數)收跌21.38%,報18.75,創2011年以來 最大單日收盤跌幅。
此外,歐洲、香港股市都絕地反擊。而早在6月24日脫歐當日,英國三大銀行股價暴跌近20%,包括蘇格蘭皇家銀行、勞埃德銀行以及巴克萊銀行。
「就美股而言,已將昨天波動率很高時做空的倉位平了大部分,目前還有剩餘的長線做空倉位。如果大盤繼續反彈,波動率下降,那麼也會平倉,」司徒 捷告訴記者,現在上方反彈的阻力是——2037-2040 (第一阻力),100天均線2050(第二阻力),然後就是 2075 (第三阻力),「假如市場非常強悍,那麼最後的阻力是2100的位置。 」
不過他也表示,美股大波段跌可能是7-8月,即季報期開始后。不可忽視的是,風險情緒釋放也推動國際油價反彈,這也進一步助推股市回升。 嘉 盛集團分析師Fawad Razaqzada對第一財經記者表示,「受退歐影響連跌兩天之後,周二油價和股市及英鎊一起反彈。這些市場嚴重超賣,所以反彈是遲早的事」。同時,挪威 多個原油和汽油油田可能於周六開始罷工的前景可能同樣支撐起油價。同時,美元也有所回落,進一步緩解美元計價商品的下行壓力。截至6月29日中午發稿前, 布倫特原油報49.50美元/桶,昨收49.26。
眼下,除了股市和商品市場外,全球匯市波動也有所緩解。截至北京時間6月29日中午記者發稿,英鎊/美元報1.3317,此前一度跌入1.2區 間;美元指數小幅回調,而人民幣中間價此前連續三日大幅貶值,累計貶1.3%(870BP)至6.6528,今日調高204個基點至6.6324。
英國脫歐警報尚未解除
如果認為英國脫歐給全球帶來的衝擊波已經結束,這可能為時過早。
張瑜表示,目前只是公投勝利,實質性脫歐尚未開始,議會是否通過、里斯本條約的具體觸發時點、後續談判節奏等都存在較大變數,因此風險還未釋放完全。
法國外貿保險公司(COFACE)的分析師對第一財經記者表示,短期來說,英國脫歐對全球市場的影響可能更多取決於未來政制發展和央行行動。英 國央行、美聯儲、歐洲央行以及日本央行都可能會採取行動,提供更多流動性,以緩和金融市場波動。此外,西班牙大選的不確定性也需要密切關注。此後,在 2017年的一季度、二季度和三季度,荷蘭、法國以及德國都將分別舉行大選,這也或將成為波動高發期。
COFACE的報告也指出,此前市場的大幅波動都是由於公投可能產生的長期結果所導致的。未來的關鍵在於英國和歐盟的一系列談判。儘管英國與歐 盟的談判期為兩年,但加拿大與歐盟的貿易協定談判持續了七年之久,至今仍未通過,因此兩年的談判期將會被大概率拖延。 眼下,放在英國面前的有幾類貿易 協定模式——即歐洲經濟區(EEA),歐洲自由貿易聯盟(EFTA),關稅同盟(CU)等,世界貿易組織最惠國(MFN),自由貿易協定(FTA),其各 自的特點和優勢如下:
(圖說:脫歐后英歐之間可能的貿易模式及其特點)
當然,談判協定更多取決於新任英國首相的政策決定,「下一任首相很可能來自於脫歐陣營,因此挪威式的協定可能性較小。如果默認轉向WTO模式, 就意味著英國將面臨更高的關稅,以及無法進入單一市場。這是最為糟糕的情景,長期脫歐的經濟成本會更高。」COFACE的報告認為,在英國最有競爭力的出 口部門包括醫藥、汽車,其屆時可能會被徵收高關稅。不過,英國可能也會徵收更高的進口關稅,尤其是對金屬行業。長期而言,脫歐對於金融部門的影響仍然未 知,金融部門佔英國GDP的8%,是OECD平均值的兩倍。
長期而言,脫歐為各類資產投資帶來了較多不確定性。馬丁可利亞洲投資團隊Paul Danes對記者表示,歐洲是亞洲公司主要出口市場,歐洲經濟放緩將給這些亞洲公司帶來嚴重衝擊。脫歐后,投資者們會有擔憂並立即尋找安全資產。這將危及 高風險資產,比如新興市場和最具脆弱性的貨幣,例如印度尼西亞盾和馬來西亞林吉特。 當然,一些在英國有大量商業利益的公司將有更多擔憂,有些中國香港公司也與英國有十分緊密的聯繫。